包头厚壁钢管仍有调整可能补库存积极性不高,11月中旬包头厚壁钢管，且四季度又为包头厚壁钢管厂生产的季节性回落期，故生铁日均产量环比回落将是大概率事件，这将抑制钢管补库存的积极性。钢厂进口矿库存天数变化一般领先于高炉开工率的变化，钢厂会根据预期高炉开工率的变化进行增减库存操作，目前全国大中型钢厂进口矿库存天数为28天，较前一周回落2天，为连续两周回落，因此四季度铁矿石需求总体偏弱，而下一轮成规模的补库存时间可能要等到12月下旬的冬储补库时段。
在供强需弱的背景下，四季度港口库存回升压力将较大，目前全国铁矿石港口库存为1.26亿吨，预计年底回升到1.4亿左右的可能性较大，这将对铁矿石价格形成明显压制。
另外，目前厚壁钢管价格差仍处于相对高位，截至11月4日，PB粉和超特粉的价差为110元/吨，较10月初上涨8元/吨；PB矿和混矿的价差为25元/吨，较10月初扩大7元/吨。考虑到四季度外矿供给的回升，预计PB粉矿溢价存在下调的可能。
钢管仍有调整可能，或对铁矿石形成压制
对于厚壁钢管价格走势，我们认为四季度关键取决于采暖季限产的执行力度和冬储启动时间和力度。10月中旬，《京津冀及周边地区2019—2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》正式发布，其内容与征求意见稿相比变化并不大，但将PM2.5浓度平均降幅和重度及以上污染天数同比降幅下调到了4%和6%，征求意见稿中分别为5.5%和8%。同时，生态环境部最近一次的新闻发布会再次强调了坚决反对“一刀切”和“先停再说”的做法，但也强调了以更大力度推进秋冬季大气污染治理。因此，从目前释放出的政策信息来看，今年采暖季限产的幅度可能低于市场预期，因此，未来1—2个月钢材产量同比将继续维持高增长态势。
